Des accords tant attendus devraient apporter une nouvelle consolidation en 2023

Selon l’analyse du groupe de conseil stratégique et de financement d’entreprise Schoolhouse, les accords tant attendus – tels que les rumeurs de transactions de GUS, GEMS, CEG, l’acquisition de BYJU par SPAC, la vente Advent de Learning Lab, la vente d’APU par KV Asia – ne se sont pas matérialisés dans le l’année passée.

D’autres, comme l’offre d’achat de 8,5 milliards de dollars d’Apollo sur Pearson, la vente du plus grand groupe d’enseignement privé du Vietnam, Nguyen Hoang, ont été annoncées mais retirées par la suite.

Selon le directeur général de Schoolhouse, Edward Slade, et le président Mark Skinner, certaines transactions fin 2022, telles que SIS et Learning Lab, pourraient déborder sur le premier trimestre 2023.

« Cependant, certains vendeurs s’en tiennent au prix. De nombreuses entreprises du secteur de l’éducation sont de grands producteurs de trésorerie, et donc à moins que les vendeurs n’aient des besoins financiers pressants, ils peuvent attendre des valorisations plus élevées même lorsque les valorisations dans d’autres secteurs ont diminué en raison de la hausse des taux d’intérêt et de la volatilité accrue », ont-ils déclaré. “Les chasseurs de bonnes affaires risquent d’être déçus.”

L’analyse a suggéré que davantage de groupes d’éducation cotés en bourse deviendront privés “car la volatilité et la transparence auront un impact sur la gestion” et que les volumes de fusions et acquisitions rebondiront en 2023.

Le cabinet de conseil a suivi 163 sociétés cotées dans le secteur de l’éducation avec une valorisation combinée de 119 milliards de dollars, et a constaté que les actions de valeur sont en baisse de -17% par rapport à 2022.

«Bien qu’il y ait eu de nouveaux entrants tels que Taaleem (capacité boursière de 713 millions de dollars), l’influence majeure a été la sortie des communautés universitaires américaines (capacité boursière de 11 milliards de dollars). Les attentes concernant de nouvelles inscriptions majeures par les entreprises indiennes de technologies de l’information ne se sont pas concrétisées », note le rapport.

“Les valorisations de l’Edtech ont baissé, avec des sociétés telles que Coursera -50 % pour l’année.”

Le document a souligné que les marchés des introductions en bourse ont chuté à un niveau record en 2022, tombant à 669 millions de dollars, contre 12,29 milliards de dollars en 2020.

“Nous doutons que le marché des introductions en bourse puisse être pire qu’en 2022”

L’absence d’introductions en bourse était le résultat de la volatilité du marché et de la baisse des primes de croissance, tandis que des “offres très attendues” telles que Taaleem – qui a levé 204 millions de dollars en novembre – “ont déçu les investisseurs avec un marché secondaire faible”.

“La plus grande introduction en bourse de l’année, qui devrait être celle de BYJU, n’a pas eu lieu en raison de la baisse des valorisations de la technologie et de l’incertitude entourant les comptes de la société suite à une vitesse vertigineuse de croissance et de fusions et acquisitions en 2019/20”, indique le journal.

En 2022, les investisseurs ont fait passer le géant indien de l’edtech de 22 milliards de dollars à 6 milliards de dollars. Si la rentabilité s’améliore, BYJU pourrait envisager un accord au quatrième trimestre, selon Schoolhouse.

“La volatilité du marché boursier est très difficile pour les introductions en bourse, mais nous doutons que le marché des introductions en bourse puisse être pire qu’en 2022”, ont déclaré Slade et Skinner.

«Nous pouvons voir les introductions en bourse reprendre au second semestre de l’année alors que les taux d’intérêt augmentent lentement. Bien que l’introduction en bourse de Taaleem ne se soit pas trop bien négociée (-14 % actuellement), elle était populaire à 18 x abonnés, nous constatons donc une demande refoulée importante pour les entreprises d’éducation de bonne qualité…

“Nous savons qu’un certain nombre d’entreprises regardent le marché boursier.”

Le rapport ajoute que l’enseignement supérieur et professionnel reste le secteur le plus important et, malgré un effondrement des valorisations en 2021 à la suite de la réglementation chinoise de “double réduction”, le tutorat s’est “considérablement redressé”.

Les principales entreprises chinoises, New Oriental et TAL, ont vu leurs actions surperformer par rapport à 2022, et bien que le tutorat après l’école reste formellement interdit dans le pays, la préparation aux tests internationaux et les études à l’étranger sont légales et reprendront, indique le document.

“Les deux sociétés ont cherché à se diversifier, Koolearn de New Oriental se concentrant sur les médias en ligne, tandis que la rumeur veut que TAL se développe en dehors de la Chine”, a-t-il noté.

“Le secteur du tutorat commencera à se consolider, créant des acteurs mondiaux plus importants”, a prédit Schoolhouse pour 2023.

Schoolhouse a souligné IDP – avec son nouveau PDG – comme ayant “une grande opportunité de marché dans un secteur très fragmenté”, tandis qu’un “fort rebond” prévu pour les volumes d’étudiants chinois profitera à l’entreprise.

“De même, nous pensons que la reconversion va rebondir, car la hausse du chômage stimule toujours le nombre d’étudiants, de sorte que des groupes comme Strategic, China Education Group, IU en bénéficieront”, ont ajouté Slade et Skinner.

Le rapport suggère que la Chine verra le nombre d’étudiants nationaux augmenter en raison du chômage élevé des jeunes, tandis que les volumes sortants “augmenteront” en raison de la demande refoulée alors que le pays abandonne sa politique zéro-Covid. Cependant, il a averti que les tests en anglais n’étaient pas encore complètement revenus, ce qui pourrait entraver la reprise.

Schoolhouse a également prédit que les groupes en ligne « fusionneront avec des acteurs hors ligne pour offrir des solutions hybrides », et s’attend à une augmentation du nombre de programmes diplômants en ligne vers sur le campus offerts.

“Les logements étudiants construits à cet effet sont redevenus un secteur d’investissement clé”

L’acquisition de 12,8 milliards de dollars d’American Campus Communities par Blackstone en août 2022 (l’investisseur immobilier a également acquis le portefeuille iQ basé au Royaume-Uni en 2020 pour 4,7 milliards de livres sterling en 2020), indique que l’intérêt pour les logements étudiants reste fort.

L’intérêt pour le secteur des FPI dans l’éducation montre également de la force malgré le rendement des actions de Unite Group “un décevant -18%”, en raison de la hausse des taux d’intérêt, avec d’autres acteurs tels que Arena et Charter Hall Social Infrastructure affichant des rendements similaires, selon le document.

L’investissement de 407 millions de dollars de GIC dans les projets de logements étudiants australiens de Wee Hur en avril 2022 souligne “l’attrait continu de la classe d’actifs”, a-t-il noté.

“Les logements étudiants construits à cet effet sont redevenus un secteur d’investissement clé, surpassant les segments comme les bureaux qui sont touchés par la main-d’œuvre hybride”, a-t-il conclu, prédisant que les logements étudiants “resteront rares et que les rendements se comprimeront”.

“Les occupations de la PBSA sont revenues aux niveaux d’avant la pandémie et les tarifs des chambres augmentent”, a-t-il ajouté.

Au cours de l’année à venir, Schoolhouse a appelé à davantage d’aide pour les apprenants en Ukraine et en Afghanistan.

FutureLearn a déjà annoncé l’accès gratuit à sa plateforme d’apprentissage numérique premium aux femmes afghanes pendant la durée de l’interdiction par les talibans de leur participation à l’enseignement supérieur.

“Nous serions ravis si les fournisseurs de contenu numérique pouvaient travailler pour rendre leur matériel d’apprentissage disponible gratuitement en dari et en ukrainien”, ont déclaré Slade et Skinner.

« La plupart des chocs macroéconomiques de l’année écoulée étaient des événements extrinsèques à notre secteur. Inflation plus élevée, taux d’intérêt plus élevés, guerre en Ukraine, obstacles aux voyages et aux visas – aucun de ces problèmes n’est fondamental pour le secteur de l’éducation », ont-ils ajouté.

« Les parents veulent toujours la meilleure éducation pour leurs enfants. Le désir d’apprendre dans le meilleur collège possible avec les meilleurs résultats d’emploi possibles demeure. L’optimisme autour de certains aspects de l’apprentissage en ligne s’est peut-être tempéré, mais après un an d’ajustements des prévisions, un nouveau réalisme formera la base de nouvelles offres dans le secteur.